(相關(guān)資料圖)

主要觀點(diǎn)

人民幣匯率主流預(yù)期維持“穩(wěn)中偏升”不變

按照路透最新的人民幣匯率POLL（未來1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月后的期末匯率預(yù)測）看，市場對(duì)人民幣匯率中長期走勢的預(yù)期為“穩(wěn)中偏升”，前期人民幣匯率貶值進(jìn)程已告一段落，重新進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行區(qū)。最新市場預(yù)測中值的未來4期值（2023年5月底、7月底、10月底，2024年4月底）分別為6.88、6.80、6.75、6.65；未來4期的預(yù)測均值分別為6.88、6.83、6.76、6.68?？梢姡袌鰧?duì)人民幣匯率的中短期走勢預(yù)期保持穩(wěn)定，穩(wěn)中偏升預(yù)期較為一致，緩回升仍是主流看法。

2023年匯率走勢決定主線面臨變換

盡管中美間利差仍有擴(kuò)大趨勢，但我們?nèi)匀粓?jiān)持認(rèn)為，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近尾聲，利率平價(jià)對(duì)匯率走勢的主導(dǎo)作用逐漸消退，其它因素對(duì)匯率走勢的影響重要性將逐漸上升。在全球利率體系趨穩(wěn)后，通貨膨脹差對(duì)匯率的影響將很快體現(xiàn)，流動(dòng)性強(qiáng)的金融資本對(duì)通脹差影響的敏感性將上升；更為重要的是，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景差異對(duì)國際資本的趨勢性影響，將再度成為匯率的方向性影響力量。市場對(duì)經(jīng)濟(jì)前景信心的波動(dòng)，或?qū)⒊蔀橛绊憛R率短期波動(dòng)的因素。

人民幣匯率回升前景有利中國資本市場持續(xù)回暖

我們認(rèn)為，匯率走勢主導(dǎo)因素或轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)和通脹，當(dāng)前的波動(dòng)不改2023年人民幣匯率重拾升勢的中長期運(yùn)行趨勢，人民幣匯率將因中國經(jīng)濟(jì)更為良好的增長前景和更平穩(wěn)的物價(jià)，結(jié)束2022年的弱勢，再現(xiàn)穩(wěn)中偏升的趨勢。中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活的全面正?；螅?jīng)濟(jì)回暖下的緩復(fù)蘇進(jìn)程不變，政策預(yù)期平穩(wěn)，在市場對(duì)地緣政治事件和房地產(chǎn)問題的適應(yīng)性上升情況下，資本市場平穩(wěn)中回暖、波動(dòng)中上“揚(yáng)”是大概率事件。

風(fēng)險(xiǎn)提示

俄烏沖突擴(kuò)大化，國際金融形勢改變；中國通脹超預(yù)期上行，中國貨幣政策超預(yù)期變化。