2022 年行業(yè)景氣自下半年開(kāi)始回落，利潤(rùn)承壓小幅下滑2022 年基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司（根據(jù)申萬(wàn)2021 一級(jí)分類(lèi)基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司合計(jì)397 家）共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22362 億元，同比增長(zhǎng)15.3%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2620 億元，同比下降6.1%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2055 億元，同比下降5.6%。

行業(yè)整體綜合毛利率為20.2%，同比-3.2pcts；期間費(fèi)用率為8.1%，同比-0.9pcts。行業(yè)整體凈利率為9.9%，同比-1.9pcts。

2023 年第一季度單季度盈利水平環(huán)比提升

(資料圖)

2023 年第一季度單季度基礎(chǔ)化工行業(yè)樣本上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3820億元，同比下降6.5%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)335 億元，同比下降45.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為261 億元，同比下降46.3%；實(shí)現(xiàn)凈利率7.3%，同比-5.4pcts，期間費(fèi)用率為8.7%，同比+0.8pcts。

2023 年第一季度單季度基礎(chǔ)化工行業(yè)全體上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5019億元，同比下降5.8%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)431 億元，同比下降46.2%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為340 億元，同比下降46.3%；實(shí)現(xiàn)凈利率7.1%，同比-5.4pcts，期間費(fèi)用率為8.7%，同比+0.8pcts。

在建工程延續(xù)高速增長(zhǎng)，行業(yè)整體固定資產(chǎn)規(guī)模或?qū)⒖焖偬嵘?023 年一季度期末基礎(chǔ)化工行業(yè)全體/樣本上市公司固定資產(chǎn)總額分別為9560/7432 億元， 同比分別增長(zhǎng)14.0%/11.5% ； 在建工程總額分別為3414/2473 億元，同比分別增長(zhǎng)47.9%/42.0%。

行業(yè)在建工程同比增速自2015 年第三季度進(jìn)入負(fù)增段，連續(xù)11 個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，至2018Q2 轉(zhuǎn)正，并在2018Q4 達(dá)到階段高點(diǎn)的24%，之后逐漸回落至2021Q2 的10%。從2021Q3 開(kāi)始，基礎(chǔ)化工行業(yè)在建工程同比增速持續(xù)提升，2022Q2 在建工程同比增速達(dá)到自2012Q3 以來(lái)的最高點(diǎn)，化工行業(yè)處在新一輪資本開(kāi)支密集期。

其中，頭部企業(yè)如萬(wàn)華化學(xué)、新和成、揚(yáng)農(nóng)化工的固定資產(chǎn)同比增速超過(guò)行業(yè)整體水平，但同時(shí)23Q1 行業(yè)整體同比增速明顯提升，未來(lái)行業(yè)整體固定資產(chǎn)規(guī)?；?qū)⒖焖贁U(kuò)張。

投資策略與觀點(diǎn)

我們主要推薦國(guó)際產(chǎn)業(yè)布局深刻變革周期下的投資機(jī)會(huì)。（1）引領(lǐng)發(fā)展：從需求持續(xù)增長(zhǎng)、需求復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ冉嵌龋覀兺扑]代糖行業(yè)（金禾實(shí)業(yè)）、合成生物學(xué)（華恒生物）、催化劑行業(yè)（凱立新材（和金屬與材料組聯(lián)合覆蓋）、中觸媒），同時(shí)建議關(guān)注新能源相關(guān)材料及純堿行業(yè)。（2）保障安全：從糧食安全和制造業(yè)轉(zhuǎn)移本土化等角度，我們推薦農(nóng)藥行業(yè)（揚(yáng)農(nóng)化工、潤(rùn)豐股份）、顯示材料（萬(wàn)潤(rùn)股份），同時(shí)建議關(guān)注磷肥和輪胎行業(yè)。（3）聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心力量：精細(xì)化工行業(yè)向“微笑曲線”兩端延伸，龍頭企業(yè)高質(zhì)量產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，我們推薦萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油等原料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能大幅擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)與環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；化工品需求不及預(yù)期