“公司實(shí)控人、董事長兼總經(jīng)理秦本軍涉嫌操縱證券市場(chǎng)，被證監(jiān)會(huì)立案。”5月11日，先前連漲3日的萊茵生物，因一紙公告，股價(jià)閃崩，跌入谷底，打了投資者一個(gè)措手不及。而事實(shí)上，自2022年7月以來，該公司股價(jià)便已維持?jǐn)?shù)月下滑趨勢(shì)。

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“業(yè)績這么好，為什么股價(jià)一直在跌？”在4月份舉行的2022年度網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)上，曾不止一位股民提出疑問。不過，這個(gè)業(yè)績、股價(jià)“背道而馳”的趨勢(shì)，在2023年一季度得以調(diào)整，財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)期公司營收、凈利潤雙雙減少，而這也似乎與下滑的股價(jià)顯得不那么違和了。

與此同時(shí)，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者注意到，業(yè)績欠佳的背后，原料采購價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行、出口大環(huán)境不佳、海外大客戶合作即將到期……

擺在萊茵生物面前的難題已然不少。

對(duì)此，萊茵生物證券事務(wù)部相關(guān)工作人員向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，將從供應(yīng)鏈打造、合成生物領(lǐng)域投入、國內(nèi)市場(chǎng)開拓等方面進(jìn)行應(yīng)對(duì)調(diào)整。于萊茵生物而言，剛起步的合成生物之路能否順利？國內(nèi)外市場(chǎng)的不同，能否支撐其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向？一切還有待觀望。

任期將至，百萬年薪董事長被立案調(diào)查

當(dāng)大部分人還在苦于中年危機(jī)之時(shí)，48歲的秦本軍，已是拿著百萬年薪的成功人士。

萊茵生物2022年年報(bào)顯示，公司董事長、總經(jīng)理秦本軍從公司獲得的稅前報(bào)酬總額為112.8萬元。但對(duì)秦本軍而言，其似乎并不滿足于這一固定薪酬，他的眼神，或已轉(zhuǎn)向公司股價(jià)。

不久前，萊茵生物發(fā)布公告，稱公司于5月10日接到實(shí)控人、董事長兼總經(jīng)理秦本軍通知，其于當(dāng)日收到《立案告知書》，秦本軍因涉嫌操縱證券市場(chǎng)，被證監(jiān)會(huì)立案。

至此，在職10年，秦本軍本可順利于今年11月24日結(jié)束任期，卻因這“臨門一腳”，新增了多重風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于該事件的具體進(jìn)展，萊茵生物證券事務(wù)部相關(guān)工作人員向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示：“目前證監(jiān)會(huì)沒有給我們公司這邊有任何的一個(gè)進(jìn)展反饋，可能時(shí)限還太短了一點(diǎn)?！辈贿^，該工作人員透露，目前秦本軍仍在正常履職，至于任期結(jié)束后是否會(huì)續(xù)任，暫時(shí)還不知道。

與此同時(shí)，盡管萊茵生物在公告中強(qiáng)調(diào)，本次調(diào)查事項(xiàng)系對(duì)秦本軍個(gè)人的調(diào)查，不會(huì)對(duì)公司的日常運(yùn)營造成重大影響。但也難敵輿論風(fēng)波，公司股價(jià)隨即閃崩跌停，且下跌趨勢(shì)持續(xù)至次日收盤。

對(duì)此，不少投資者表示，已在考慮維權(quán)、索賠。針對(duì)投資者的這一想法，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者采訪了律師馮紫晨，馮律師指出，“立案”是相關(guān)部門針對(duì)相關(guān)人員涉嫌違法、違規(guī)行為調(diào)查的開始，只有相關(guān)部門作出生效的《處罰決定》才能最終確定相關(guān)人員的行為被認(rèn)定為違法、違規(guī)。若相關(guān)人員最終被相關(guān)部門認(rèn)定違法行為成立，投資者可以根據(jù)最終認(rèn)定的具體違法行為考慮向相關(guān)人員主張“證券操縱賠償責(zé)任”或“虛假陳述賠償責(zé)任”。

與此同時(shí)，馮紫晨也強(qiáng)調(diào)，需要注意兩點(diǎn)：第一是需要證明投資者的損失是否和相關(guān)人員犯罪行為存在因果關(guān)系；第二是投資者的損失計(jì)算，因?qū)е伦C券價(jià)格變化的因素很多，準(zhǔn)確地界定證券欺詐行為對(duì)投資者造成的損害，得排除其他因素對(duì)證券價(jià)格的影響。

“上海金融法院在2022年曾針對(duì)鮮言操縱證券交易市場(chǎng)責(zé)任糾紛案作出判決，對(duì)此類案件具有一定的借鑒意義?！瘪T紫晨如是說。

業(yè)績下滑，出口業(yè)務(wù)等面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)

禍不單行。在董事長個(gè)人“暴雷”事件之前，萊茵生物便已因業(yè)績下滑一事備受質(zhì)疑。

2023年一季報(bào)顯示，當(dāng)期萊茵生物實(shí)現(xiàn)營收2.53億元，同比減少10.55%，歸母凈利潤1993.74萬元，同比減少48.11%，扣非凈利潤僅838.29萬元，同比下滑71.83%。這一表現(xiàn)，與不久前披露的2022年年報(bào)數(shù)據(jù)相差甚遠(yuǎn)。

對(duì)于業(yè)績大幅下滑的原因，萊茵生物解釋稱，全球經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)放緩，公司部分海外主要銷售國家和地區(qū)通貨膨脹率持續(xù)處于較高水平，消費(fèi)水平及購買力呈現(xiàn)一定下降，對(duì)以出口為主的產(chǎn)品市場(chǎng)需求和價(jià)格產(chǎn)生了一定的影響。同時(shí)，去年甜葉菊和羅漢果的原料采購價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，為統(tǒng)籌和維護(hù)種植戶、原料供應(yīng)商和客戶的利益，進(jìn)一步穩(wěn)定客戶預(yù)期和培育市場(chǎng)，促進(jìn)公司和行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展，公司產(chǎn)品售價(jià)維持穩(wěn)定或略有下降，對(duì)本報(bào)告期利潤造成較大影響。

簡單而言，一是出口大環(huán)境不佳，二是原料價(jià)格上漲。

據(jù)了解，主打羅漢果提取物和甜葉菊提取物的萊茵生物，成立于2000年，2007年成為國內(nèi)植物提取行業(yè)首家上市公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋天然甜味劑、工業(yè)大麻等。

據(jù)悉，現(xiàn)階段萊茵生物仍以出口業(yè)務(wù)為主，截至2022年底，公司前五大客戶的銷售額占年度銷售總額達(dá)60%。其中，第一大客戶芬美意（全球香料供應(yīng)商）自2018年與公司簽訂5年獨(dú)家分銷合同后，銷售額占比逐步提升，截至2022年底，芬美意采購額占萊茵生物總營收的比重接近五成。

盤古智庫高級(jí)研究員江瀚指出，對(duì)于萊茵生物來說，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是單一大客戶風(fēng)險(xiǎn)，大家可以看到之前歐菲光的先例，任何一家公司如果過度依賴單一大客戶就很容易出現(xiàn)問題。由于芬美意是萊茵生物的獨(dú)家分銷客戶，一旦合同到期，萊茵生物的市場(chǎng)份額和銷售額就會(huì)立刻受到影響，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)非常大。

而距離這一潛在風(fēng)險(xiǎn)的到來，也僅剩半年時(shí)間。2023年12月，萊茵生物和芬美意的合同即將到期，因此，不少投資者較為關(guān)注合同結(jié)束后，公司能否保證穩(wěn)定的訂單需求。

拓展國內(nèi)、發(fā)力合成，能救萊茵于水火？

如何降低這一風(fēng)險(xiǎn)？國內(nèi)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展或是其中方式之一。

萊茵生物曾在財(cái)報(bào)中表示，為控制單一重大客戶依賴的風(fēng)險(xiǎn)，公司一方面加大了天然甜味劑產(chǎn)品國內(nèi)市場(chǎng)的開拓力度，依托品牌、研發(fā)等競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)加速搶占國內(nèi)新興食飲市場(chǎng)，成功與部分國內(nèi)主流食飲品牌達(dá)成合作，客戶涵蓋茶飲、休閑食品、乳制品等多品種領(lǐng)域；另一方面公司同步加快除天然甜味劑以外的其他植物提取產(chǎn)品的開發(fā)，加大其他品種的推廣與銷售，提升公司其他植物提取產(chǎn)品的銷售規(guī)模，改善公司銷售集中度高的情況。

“今年面向國內(nèi)市場(chǎng)，新興食品飲料、乳制品等品牌開拓是公司的一個(gè)重點(diǎn)。”公司證券事務(wù)部相關(guān)工作人員向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者透露，目前萊茵生物的國內(nèi)、國外人員組成比例約在3:7-4:6區(qū)間內(nèi)，之后會(huì)根據(jù)國內(nèi)業(yè)務(wù)拓展需求調(diào)整人員構(gòu)成。

在江瀚看來，天然甜味劑在國內(nèi)的發(fā)展前景值得期待。隨著人們對(duì)健康飲食和綠色生活的需求增長，天然甜味劑的應(yīng)用前景將越來越廣闊，市場(chǎng)需求也將繼續(xù)擴(kuò)大。目前，國內(nèi)外在天然甜味劑的應(yīng)用和需求存在一些不同，主要是在品種和應(yīng)用領(lǐng)域上。國外市場(chǎng)的天然甜味劑種類更為豐富，但國內(nèi)市場(chǎng)需求主要集中在食品、飲料等領(lǐng)域，應(yīng)用前景較為廣闊?！叭R茵生物通過加大國內(nèi)市場(chǎng)的拓展可以更好地把握國內(nèi)市場(chǎng)的需求，同時(shí)也可以增加國內(nèi)市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率。”

不過，江瀚也提到，面向國內(nèi)拓展可能會(huì)遇到一些挑戰(zhàn)，主要包括以下幾個(gè)方面：一是國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭激烈，需要通過品質(zhì)、價(jià)格等方面的改進(jìn)來提高競(jìng)爭力；二是政策和法規(guī)的限制，需要遵守國內(nèi)的相關(guān)規(guī)定；三是消費(fèi)者對(duì)天然甜味劑的認(rèn)知度較低，需要加大宣傳和推廣力度，提高消費(fèi)者的知曉度和使用率。

艾媒咨詢集團(tuán)創(chuàng)始人CEO張毅指出，除了品牌認(rèn)知外，國內(nèi)市場(chǎng)的B端生意以渠道為王，因此萊茵生物在渠道拓展上也需要下功夫。

而除了拓展國內(nèi)市場(chǎng)分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)外，面對(duì)原料價(jià)格的持續(xù)上漲，上述證券事務(wù)部工作人員向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，萊茵生物還將通過供應(yīng)鏈的打造以及在合成生物的投入來應(yīng)對(duì)上游端的波動(dòng)。

公司方面也曾在財(cái)報(bào)中明確表示，合成生物學(xué)是公司未來發(fā)展的重要方向，公司將持續(xù)加大合成生物技術(shù)和研發(fā)方面的投入，形成天然植物來源及合成生物來源兩大技術(shù)矩陣，為客戶打造多元化產(chǎn)品選擇。

據(jù)了解，2022年，萊茵生物即加快啟動(dòng)在合成生物領(lǐng)域的布局與投入，曾以2880萬元購買了江蘇施宇甜生物科技有限公司擁有的甜菊糖微生物酶轉(zhuǎn)化工藝技術(shù)等全部知識(shí)產(chǎn)權(quán)（包括但不限于國內(nèi)外專利、商標(biāo)、認(rèn)證等）及相關(guān)設(shè)備資產(chǎn)，通過引入微生物酶轉(zhuǎn)化工藝進(jìn)一步拓展公司甜葉菊提取產(chǎn)品的工藝路線，提升公司在甜菊糖產(chǎn)品綜合競(jìng)爭實(shí)力。同年12月，公司與江南大學(xué)簽訂了《天然甜味劑微生物合成制造關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)合同》，加強(qiáng)雙方在合成生物研發(fā)及應(yīng)用領(lǐng)域的合作，進(jìn)一步強(qiáng)化公司天然甜味劑產(chǎn)品配方應(yīng)用能力，助力推動(dòng)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的迭代升級(jí)，進(jìn)一步提升公司天然甜味劑業(yè)務(wù)競(jìng)爭實(shí)力。

不可否認(rèn)，合成生物技術(shù)的引進(jìn)，與公司全球領(lǐng)先的分離、純化等提取產(chǎn)業(yè)技術(shù)形成有效協(xié)同，將有效提高公司核心業(yè)務(wù)的技術(shù)壁壘及生產(chǎn)效率，賦能公司核心業(yè)務(wù)加速發(fā)展，助力公司實(shí)現(xiàn)建成國內(nèi)領(lǐng)先天然甜味劑生物合成技術(shù)成果轉(zhuǎn)化平臺(tái)的戰(zhàn)略目標(biāo)，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司提升產(chǎn)品毛利率、降低植物原材料依賴、增強(qiáng)產(chǎn)品供應(yīng)穩(wěn)定性等目標(biāo)。

不過張毅也指出，合成生物這條路雖不錯(cuò)，但也需要看市場(chǎng)的接受程度，以及公司自身的技術(shù)成熟程度?！疤烊惶崛∥锏钠焚|(zhì)相對(duì)綠色，大家的接受程度也會(huì)高，穩(wěn)定性也會(huì)好一些，公司或許可以通過天然加合成的互補(bǔ)方式，在不同的產(chǎn)品方向和渠道選擇上采取不同策略（去拓展市場(chǎng)）?！?/p>